金融界4月21日消息 在岸人民幣兌美元觸及6.45關口，日內(nèi)下跌逾300點，續(xù)刷去年10月來新低。

供應鏈擾動與美元強勢或?qū)е氯嗣駧艆R率短期承壓

中美利差不是決定匯率走勢的原因

中信證券(行情600030,診股)研報指出，供應鏈擾動與美元強勢或?qū)е氯嗣駧艆R率短期承壓。美聯(lián)儲市場溝通不斷釋放更偏鷹的信號、市場對于未來加息預期升溫導致美債利率快速上行至3.0%的關口。而美聯(lián)儲較歐洲、英國、日本未來更為緊縮的貨幣政策路徑支撐了美元走強，同時美國經(jīng)濟較其他國家經(jīng)濟偏強也是美元上漲的原因之一。

中信證券表示，此輪人民幣匯率背景伴隨著中美利差縮窄，但中美利差縮窄并非人民幣匯率主導因素，對于人民幣匯率影響較為有限。與2020年那一輪人民幣貶值背景相似的是，人民幣匯率貶值壓力增大，也是主要來自新冠疫情導致的經(jīng)濟基本面下行壓力與美元走強兩方面的因素。供應鏈擾動疊加美元指數(shù)上行或?qū)⑹苟唐谌嗣駧懦袎海珶o需對人民幣形成貶值預期。預計人民幣貶值對于貨幣政策影響有限，但由于貨幣政策需內(nèi)外兼顧，貨幣政策或?qū)⒆屛挥谪斦葘捫庞谜摺?

天風固收研究也表示，經(jīng)常賬戶盈余是支撐前期人民幣匯率穩(wěn)定的關鍵因素，如果在內(nèi)外疫情防控策略差異下，出口份額回落，人民幣匯率可能出現(xiàn)關鍵走貶。中美利差倒掛只是中美貨幣政策和經(jīng)濟周期錯位的結果，不是決定匯率走勢的原因。

中金公司(行情601995,診股)則認為，關鍵點位的突破也對匯率波動產(chǎn)生影響。6.40為美元/離岸人民幣的重要整數(shù)關口的同時，亦為200均線的重要位置，該點位的突破，意味著此前的橫盤局面的結束，這可能引發(fā)了交易層面對于人民幣匯率開啟一輪波段行情的押注。

此外，歷史經(jīng)驗顯示進口商的購匯期間集中于當月的15-20日期間。近期伴隨能源價格的高位停留，進口商的購匯金額有所增加。能源等進口商的購匯客盤可能是驅(qū)動短期人民幣匯率變化的驅(qū)動因素。

人民幣短空長多 不至于會出現(xiàn)貶值的恐慌

有分析指出，美聯(lián)儲的貨幣政策是影響全球跨境資本流動的重要因素。從以往美國加息周期的情況看，加息縮表期間往往伴隨著跨境資本從新興市場經(jīng)濟體大規(guī)模流出，加劇金融市場震蕩。由于美國通脹水平“高燒不退”，以及近期美聯(lián)儲官員不斷釋放鷹派論調(diào)，市場普遍認為美聯(lián)儲將加快加息和縮表的步伐。

中銀證券(行情601696,診股)全球首席經(jīng)濟學家管濤認為，現(xiàn)在市場普遍預期美聯(lián)儲會有更多激進的加息，甚至同時會啟動縮表，這難免會引起美國經(jīng)濟金融市場的動蕩。而經(jīng)濟金融的動蕩有可能會造成市場風險偏好下降，驅(qū)動中國出現(xiàn)階段性的資本外流，在這種情況下人民幣匯率有可能有漲有跌，雙向波動。跟2015年“811匯改”相比，人民幣匯率雙向波動適應性大大加強，同時我們民間貨幣錯配也是明顯改善，所以不至于會出現(xiàn)貶值的恐慌。

招商證券(行情600999,診股)研報認為，維持人民幣匯率短空長多的基本判斷。中美經(jīng)濟基本面和貨幣政策分化所造成的利差收窄甚至倒掛難以快速扭轉(zhuǎn)，國際資本外流和人民幣匯率貶值的壓力仍將存在，需要發(fā)揮人民幣匯率的彈性以維護我國貨幣政策的有效性。全年來看，美元指數(shù)將沖高回落，人民幣匯率將重回升勢。

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