因杠桿率上升至高于50% 惠譽(yù)下調(diào)合景泰富長(zhǎng)期外幣發(fā)行人評(píng)級(jí)
觀點(diǎn)網(wǎng)訊:4月22日,惠譽(yù)將合景泰富集團(tuán)控股有限公司的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)從“B+”下調(diào)至“B”,并將高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“B+”下調(diào)至“B”,回收率評(píng)級(jí)仍為“RR4”。評(píng)級(jí)仍處于負(fù)面評(píng)級(jí)觀察名單。
據(jù)悉,本次評(píng)級(jí)下調(diào)是由于隨著資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng),合景泰富集團(tuán)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)靈活性下降,其杠桿率上升至高于50%(惠譽(yù)考慮采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)閾值)。負(fù)面評(píng)級(jí)觀察反映了該公司近期離岸再融資計(jì)劃存有不確定性。
惠譽(yù)表示,高度重視公司的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)靈活性。合景泰富集團(tuán)的評(píng)級(jí)下調(diào)反映了其流動(dòng)性惡化,此前該公司報(bào)告披露2021年其現(xiàn)金和銀行余額總額下降33.9%至294億元人民幣,而可用現(xiàn)金從2020年的400億元人民幣下降至77億元人民幣。合景泰富集團(tuán)表示,截至2022年3月底其120億元人民幣控股公司現(xiàn)金可用于償還債務(wù)。
惠譽(yù)估計(jì),到2021年底杠桿率(以凈債務(wù)/物業(yè)開(kāi)發(fā)資產(chǎn)凈值衡量)從高于40%上升到高于50%(負(fù)面評(píng)級(jí)敏感性)。這是由于現(xiàn)金余額減少。合景泰富集團(tuán)正在處理其債務(wù)義務(wù),自2021年12月起償還了82億元人民幣。該公司利用2021年9月增發(fā)的2.58億美元償還2022年1月到期的2.5億美元債務(wù),利用現(xiàn)金資源償還3月到期和可回售的16億元人民幣債務(wù)。此外,合景泰富集團(tuán)25億元人民幣在岸可回售債券中78%的持有人選擇不于2022年4月14日行權(quán)回售,剩余部分將由公司贖回。
惠譽(yù)認(rèn)為,合景泰富集團(tuán)已表明其愿意履行其債務(wù)義務(wù),即使在具有挑戰(zhàn)性的市場(chǎng)條件下,同時(shí)保留一定程度的融資渠道。
合景泰富集團(tuán)仍有大約105億元人民幣的資本市場(chǎng)債務(wù)將于2022年剩余時(shí)間內(nèi)到期,包括4月到期的2.57億元人民幣資產(chǎn)支持證券,18億元人民幣的在岸可回售債券和9億美元的高級(jí)票據(jù)將于2022年第三季度到期,再加上17億元人民幣的可回售債券和8億元人民幣的在岸債券將于2022年第四季度到期。合景泰富集團(tuán)還為4月份到期的2.2億美元私募債券提供了擔(dān)保,并表示已償還。
合景泰富集團(tuán)擁有大量離岸資產(chǎn),中國(guó)香港特區(qū)的啟德和鴨脷洲的項(xiàng)目。啟德項(xiàng)目已完工,鴨脷洲項(xiàng)目施工接近尾聲?;葑u(yù)估計(jì)香港特區(qū)項(xiàng)目的可售資源合計(jì)將達(dá)450億港元。該公司表示,正在制定一項(xiàng)離岸抵押融資計(jì)劃,預(yù)計(jì)將在近期敲定。
此外,2022年合景泰富集團(tuán)的目標(biāo)合同銷售總額為950億元人民幣。比2021年售出的1038億元人民幣低9%。2022年第一季度其合同銷售總額同比下降40%,至130億元人民幣。然而,該公司的項(xiàng)目集中在中國(guó)內(nèi)地的大灣區(qū)和長(zhǎng)江三角洲,近期上述地區(qū)因疫情而實(shí)行防控相關(guān)社會(huì)措施,且銷售額下滑大體上符合市場(chǎng)趨勢(shì)。
合景泰富集團(tuán)于2022年4月18日發(fā)布了經(jīng)審計(jì)年度業(yè)績(jī),解決了其信息披露問(wèn)題。根據(jù)經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,其截至2021年底短期債務(wù)為203億元人民幣,而可用現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物總額為77億元人民幣。這可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力產(chǎn)生懷疑,但審計(jì)師并未因此修改意見(jiàn)。
惠譽(yù)估計(jì),合景泰富2022至2024年間權(quán)益合同銷售額為每年580億-650億元人民幣(2020年為650億元人民幣;2021年上半年為390億元人民幣);未售土地儲(chǔ)備可支持開(kāi)發(fā)的年期保持在2.5-3.0年,且合景泰富集團(tuán)將放緩拿地以供優(yōu)先償債(如有需要)。
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