海通證券(14.300,-0.56,-3.77%)：銀行地產(chǎn)歲末年初多異動

①銀行地產(chǎn)股價聯(lián)動性較強，大漲行情多數(shù)在歲末年初：12 年底、14 年底、18 年初。

②銀行地產(chǎn)大漲核心驅(qū)動因素是估值低、基金持倉低、前期漲幅低，配合事件催化抬升市場估值水平，往往價值搭臺后成長唱戲。

③歷史上牛市第二波上漲即3浪，折返跑蓄勢后的加速往往靠銀行帶動，這次條件積蓄中，歲末年初是個窗口期。

中信建投(22.320,-0.68,-2.96%)證券：利潤增速短期內(nèi)或處于筑底階段

中信建投證券認為利潤增速短期內(nèi)或處于筑底階段，未來回升的驅(qū)動力有待確認。短期看，供給端主動去庫存后期生產(chǎn)與價格承壓，繼續(xù)拖累利潤增長，需求端房地產(chǎn)施工景氣回落、可支配收入增長預期未見改善制約消費、貨幣政策掣肘于CPI走高、財政擴張恐難以完全對沖內(nèi)外需回落的影響。

利潤未來回升的驅(qū)動力方面，供給端主要在于去庫存的供給收縮導致通縮壓力消退，PPI出現(xiàn)拐點，進而改善盈利預期、促使庫存周期見底回升;需求端考慮到稅收負增長和廣義財政赤字的擴大，未來進一步減稅降費的空間可能不大，政策端的主要擴張方向短期內(nèi)有賴于專項債支持基建、中期則需要等豬周期得到控制后貨幣寬松空間的釋放。

當前看，利潤增速回升在供需兩端的驅(qū)動力都未得到確認，這也成為上市公司整體盈利預期改善與權(quán)益市場整體好轉(zhuǎn)的短期制約因素。

興業(yè)證券(6.220,-0.16,-2.51%)：市場賺錢效應繼續(xù)存在

從全球資產(chǎn)配置角度，中國是少有基本面良好、開放不斷深化，富時羅素指數(shù)擴容，標普道瓊斯指數(shù)生效等，A股市場配置依然具備性價比，“挺進大別山”進攻行情依舊。

頭部金融地產(chǎn)公司+大創(chuàng)新科技成長仍是本階段主要受益方向。第一、低估值性價比、安全邊際、倉位低、“滯漲”板塊，可關(guān)注頭部金融(銀行、券商、保險)、頭部地產(chǎn)公司。第二、科技成長為代表的大創(chuàng)新方向，如TMT(自主可控、華為產(chǎn)業(yè)鏈、5G)、高端制造(新能源車、光伏風電、軍工)、科技類ETF。第三、中長期，QFII額度取消，后續(xù)可能取消單個機構(gòu)額度限制，不在備案、審批，此舉有利于優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)進一步迎來大量資金配置。特別是對于資金體量較大、主要使用QFII通道的主權(quán)類外資相關(guān)標的可能持股進一步集中化。投資者甄別“真假”核心資產(chǎn)良機，穩(wěn)扎穩(wěn)打、底部吸籌、合理定投、“以長打短”，把握核心資產(chǎn)定價權(quán)。

招商證券(16.450,-0.49,-2.89%)：科技仍處在上行周期過程中

從大的方向而言，科技仍處在上行周期過程中，明年隨著5G建設(shè)進入高峰，5G換機高峰來信，以及其他一系列的新科技例如智能駕駛、VR/AR、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等有望在5G時代迎來突破。

從中期角度，仍然看好科技板塊的超額收益，配置的大方向逐漸將會從硬件到軟件，從設(shè)備到應用。短期而言，需要靜候業(yè)績落地，尋找超預期的方向。優(yōu)質(zhì)標的在調(diào)整后將會重新迎來建倉機會。

光大證券(11.330,-0.35,-3.00%)：外資不是救世主，美資不買不是我們的損失

根據(jù)測算，A股估值隱含的實際增速，市場仍相對低估，全球橫向?qū)Ρ華股同樣具有吸引力，美資不買不是我們的損失。往后看，短期市場受大博弈負面影響，風險偏好或?qū)⑹軌褐?。但?jīng)濟數(shù)據(jù)未見明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易摩擦負面影響開始顯現(xiàn)，預計國內(nèi)政策寬松態(tài)勢仍將持續(xù)，支撐企業(yè)盈利改善并成為市場中長期向好的動力。

結(jié)構(gòu)上，中小創(chuàng)受益政策寬松將繼續(xù)占優(yōu)，三季報驗證期可更注重確定性，建議調(diào)整后擇機增配基本面景氣度復蘇的科技股，并維持白酒、醫(yī)藥和家電等業(yè)績穩(wěn)定的消費品行業(yè)標配，周期中可關(guān)注基建和小金屬。

方正證券(6.890,-0.09,-1.29%)（維權(quán)）：科技龍頭公司的性價比優(yōu)勢仍然較高

(1)近期科技龍頭公司交易情緒十分亢奮。表現(xiàn)在換手率、兩融規(guī)模、外資持倉快速提升并升至高分位;

(2)中長期角度看，科技龍頭公司仍有很高的性價比優(yōu)勢。主要原因在于PE-ROE值普遍處于相對低分位水平，且龍頭公司的三季度業(yè)績預告普遍出現(xiàn)了邊際改善和持續(xù)高增長。

國盛證券：外資入場仍在初級階段

盡管外資持股規(guī)模已經(jīng)逼近國內(nèi)公募和險資，但從長期視角來看，當前 A 股仍處于外資入場的初期階段，未來尚有萬億級的增量空間。

外資也將與保險、養(yǎng)老、理財資金一起，成為機構(gòu)化、價值化、核心資產(chǎn)大時代的重要構(gòu)建者，長期繼續(xù)堅守核心資產(chǎn)統(tǒng)一戰(zhàn)線。

西南證券(4.510,-0.04,-0.88%)：“秋季躁動”行情開始步入后半程

當前，“秋季躁動”行情開始步入后半程。在退守過程中，建議配置黃金、公用事業(yè)龍頭、食品飲料龍頭、創(chuàng)新藥龍頭以對應經(jīng)濟下行風險。當然科技龍頭若回調(diào)合適，仍值得介入。

內(nèi)外不確定因素仍然存在，某些外部因素甚至有激化風險，市場更加追求確定性。當前龍頭回調(diào)后，反而提供不錯的介入機會。建議繼續(xù)保留前期入選的創(chuàng)新藥龍頭，黃金股也予以保留，同時增加了前期調(diào)整的大金融龍頭、科技龍頭。

財富證券：科技+價值，均衡配置

從板塊來看，TMT在邊際改善，金融、房地產(chǎn)、消費依然是業(yè)績增長最為強勁、穩(wěn)定的板塊，中游制造業(yè)、周期依然處于下滑趨勢。

中小板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績繼2019Q1以來持續(xù)回暖，業(yè)績降幅有所收窄。在下半年將保持較低基數(shù)，2019年下半年預計中小創(chuàng)業(yè)績將繼續(xù)回暖，下半年業(yè)績大概率逐季回升。

總體來看，2019年第二季度上市公司盈利并未延續(xù)第一季度的回升趨勢，第二季度企業(yè)盈利能力呈現(xiàn)頹勢。由于第三、四季度貿(mào)易摩擦升級、房地產(chǎn)政策收緊、以及PPI價格指數(shù)下降，A股企業(yè)盈利能力整體承受較大壓力。

太平洋(3.420,-0.03,-0.87%)證券：先抑后揚，重回盈利

四季度宏觀經(jīng)濟為弱投資+弱出口，消費漸穩(wěn)的組合，疊加財政壓力和CPI上升通道貨幣政策難超預期;貿(mào)易談判和英國脫歐等外部事件也將不利于風險偏好提升，季度前半程市場有調(diào)整壓力。

季初下跌后，經(jīng)濟趨弱的環(huán)境下，新一輪托底政策值得期待，歷史經(jīng)驗顯示四季度庫存周期和盈利大概率雙雙觸底，疊加11月后期仍有北上配置資金重新入場，市場將重新回暖。風格上盈利逐漸趨穩(wěn)利好贏利占優(yōu)的龍頭公司，減持壓力下成長風格仍難切換。

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關(guān)鍵詞： 利潤增速