CCTV財(cái)經(jīng)頻道姚振山五評(píng)創(chuàng)業(yè)板之二 并購(gòu)篇：到底哪款適合你?

資本市場(chǎng)上，并購(gòu)重組是永恒的話題，永遠(yuǎn)不缺故事和想象力，不缺未來(lái)。

在創(chuàng)業(yè)板之前，“重組”是熱門(mén)詞，因?yàn)橥沁^(guò)不下去了才去重組。很多企業(yè)通過(guò)更換大股東，完成業(yè)務(wù)重組，股東重組，獲得新生，股價(jià)也在重組這樣的朦朧題材中不斷上漲。

創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市之后，似乎“并購(gòu)”熱度后來(lái)居上，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板規(guī)模小，業(yè)務(wù)處于擴(kuò)張期，通過(guò)收購(gòu)?fù)?lèi)型公司，可以迅速做大(期間還疊加IPO暫停過(guò)這個(gè)因素，并購(gòu)變得更熱)

10年下來(lái)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)生了很多并購(gòu)，包括溫氏股份(40.280,-1.22,-2.94%)的“蛇吞象”，愛(ài)爾眼科(39.560,-0.53,-1.32%)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金模式，都是經(jīng)典案例。但是從總體的并購(gòu)效果看，完不成業(yè)績(jī)對(duì)賭，又達(dá)不成妥協(xié)，最后對(duì)簿公堂的也不在少數(shù)，最后業(yè)績(jī)和股價(jià)“一地雞毛”。

并購(gòu)是容易帶來(lái)刺激，但是并購(gòu)后是不是好整合，是產(chǎn)生“1+1大于2”的效果，還是“1+1小于2”，甚至兩敗俱傷呢?創(chuàng)業(yè)板的并購(gòu)大致我分為這樣幾類(lèi)，看看哪類(lèi)適合你：

第一類(lèi)是互相賦能式并購(gòu)。所謂賦能就是互相有需要，并購(gòu)之后可以融合，誰(shuí)也離不開(kāi)誰(shuí)，形成合力，產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)。比如阿里的并購(gòu)主要是“買(mǎi)流量”。因?yàn)榘⒗锸请娚虒傩?，大家買(mǎi)東西才上去，流量容易流失，因此去買(mǎi)其它流量大的企業(yè)，補(bǔ)充流量，而被并購(gòu)企業(yè)可以融入阿里體系，獲得更大平臺(tái)發(fā)展。而騰訊的并購(gòu)主要是導(dǎo)流量。因?yàn)轵v訊的社交屬性是強(qiáng)粘性，幾乎時(shí)刻在線，因此不缺流量，可以把流量賦能給被投資企業(yè)，培養(yǎng)行業(yè)獨(dú)角獸。A股是典型的就是技術(shù)融合或者資源融合式并購(gòu)，互相賦能，比如東方財(cái)富(14.920,-0.07,-0.47%)網(wǎng)有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，它并購(gòu)券商，打造互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務(wù)平臺(tái)，效果就比較明顯。比如億緯鋰能(36.910,-0.46,-1.23%)買(mǎi)電子煙龍頭麥克韋爾，即可以穩(wěn)定銷(xiāo)售電池的渠道，又能分享電子煙行業(yè)這幾年的成長(zhǎng)，效果都是很好的。

第二類(lèi)是品牌性并購(gòu)，包括朋友圈并購(gòu)。之所以把這兩者放在一起，是因?yàn)樗鼈兙邆渫瑯拥奶攸c(diǎn)，就是并購(gòu)雙方要么自有品牌美譽(yù)度高，要么雙方實(shí)際控制人私交好，這樣在并購(gòu)的時(shí)候，“有事好商量”，同時(shí)惡意欺騙的概率小的多，未來(lái)對(duì)簿公堂的概率小。品牌性并購(gòu)比較典型的是美的并購(gòu)庫(kù)卡，都是知名企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板上，朋友圈并購(gòu)做的比較好的是華誼兄弟(4.380,-0.08,-1.79%)，買(mǎi)英雄互娛，買(mǎi)幾個(gè)知名演員們的公司，即使業(yè)績(jī)對(duì)賭沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，也都能和和氣氣來(lái)解決，沒(méi)有發(fā)生過(guò)糾紛。因?yàn)橐坏┯屑m紛，股價(jià)短期受到?jīng)_擊的的可能性特別大。

創(chuàng)業(yè)板上最多的并購(gòu)發(fā)生在財(cái)務(wù)性并購(gòu)(俗稱“買(mǎi)利潤(rùn)”的并購(gòu))，糾紛最多的也是財(cái)務(wù)性并購(gòu)。上市公司需要快速搶占市場(chǎng)，擴(kuò)大規(guī)模，自己獨(dú)立組建業(yè)務(wù)需要時(shí)間，最便捷的辦法就是并購(gòu)有利潤(rùn)的同行公司，快速?gòu)?fù)制(也有些是為了蹭熱點(diǎn)，炒作股價(jià))。但是這些并購(gòu)?fù)峭缎兄薪橥扑]，大家目標(biāo)都很明確，主要是談好價(jià)格，價(jià)格合適就成交，因?yàn)槭峭?，你?huì)的，我也會(huì)，彼此真正的約束小(如果是跨界并購(gòu)，出問(wèn)題更麻煩，因?yàn)槿思視?huì)的，你不一定會(huì)，鬧掰了，人家撩挑子走人。你啟動(dòng)訴訟，市場(chǎng)就會(huì)認(rèn)為你公司處于不確定性中，對(duì)股價(jià)的負(fù)面壓力影響會(huì)持續(xù)到訴訟結(jié)束，假如您還有高質(zhì)押，訴訟都會(huì)投鼠忌器。

并購(gòu)也好，重組也好，初心一定是想把公司做好，但是是通過(guò)并購(gòu)能夠做強(qiáng)做大，還是兩敗俱傷?

款式不同，結(jié)果不同，到底哪款適合你呢?

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